十五六岁的爱尔眼科正值幸福的“花季年华”。截至2018年，爱尔眼科已在中国大陆30个省市区创建250余家专业眼科医院，其连锁数量遥遥领先于其他眼科连锁企业。在营收方面，爱尔眼科完全每年都维持20％－50％的快速增长态势。不仅如此，十二三岁的爱尔眼科就开始走进国门，其“求学“足迹竟然遍及美国、欧洲和香港。

然而据坊间流传，在爱尔眼科问世之前，其创始人陈邦无论做到什么都以告终收场。上世纪80年代，陈邦当兵因红绿色盲被入伍；下海做到房地产，其市场忽然“瓦解”；创立文化产业园，千万资产都打了水漂。但今时有所不同往日，作为爱尔眼科“大父亲”的陈邦早就坐拥百亿财富。

2017年10月，胡润研究院公布了《36计·胡润百富榜2017》，爱尔眼科陈邦以180亿的身价名列其中。这百亿财富的背后当然与爱尔眼科不无关系。从出生于到现在十几年来，不是“富二代”的爱尔眼科靠着自身一路稳扎稳打，成绩有目共睹，还算数顺风顺水。

只不过，这眼科连锁“优等生”的修练之路也科容易。连锁“三级跳”二十世纪末，爱尔眼科“大父亲”陈邦步入了命运的转折点。

通过与公立医院成立眼科专科的“院中院”模式，陈邦赚了第一桶金。但好景不常，先前政府开始整治“院中院”，陈邦之后要求自辟医院，不过一方面受到资金、人才、许可等的制约，另一方面加之当时患者对私立医院缺少理解，做生意不尽如人意。不服输的陈邦要求做到最后一搏，2002年以后，陈邦采行与他人或机构合资的形式打开了眼科连锁之路。

谁也未曾想要，连锁品牌的方式让爱尔眼科起死回生并且一发不可收拾。爱尔眼科于2003年1月24日正式成立，其主营业务是向患者获取各种眼科疾病的临床、化疗及医学验光配镜等眼科医疗服务。

在这15年的医疗路之中，爱尔眼科经历了连锁“三级跳”。从2003年到2009年之前，爱尔眼科只有1家长沙分公司和20家有限公司子公司，每年以2．7家的速度展开扩展，速度更为较慢，此为眼科连锁“第一跳跃”的初级阶段。

“第二跳跃”再次发生在2009年到2014年。在这期间，爱尔眼科再次发生了根本性巨变——上市，2009年登岸了创业板。在取得了充足的资金反对，且在各方因应的情况下，爱尔眼科开始通过新建和收购“跑马圈地”，减缓了扩展的步伐。在爱尔眼科的网点扩展规划中，2020年爱尔眼科将已完成开办8个中心城市医院、20个省会城市医院、200个地级市医院和1000家县级医院。

这一“雄心”的构建无非不简单，当时的新建收购模式几乎无法符合爱尔眼科的扩展市场需求。就在2014年，爱尔眼科敲了一个大讨——成立并购基金，此为“第三跳跃”。

通过成立并购基金，爱尔眼科一方面需要取得更好的资金减缓网点的扩展，另一方面也回避了收购的风险。对于上市公司而言，收购标的过于优质不易影响股价的波动，从而伤害投资者的信心。从这个看作，并购基金的成立看起来是一个双赢的局面，其实不然。

曾有股东认为此举是在薅股东“羊毛”。通过产业资金收购，爱尔眼科构成了16亿商誉，公司近100总资产才产生7．7亿利润，比银行利息高点，而长沙子公司1．39亿总资产净利润约1亿，收益率超过70％。爱尔眼科也展开了官方对此称之为，实质上，在收购时，项目的估值低于适当的净资产从而产生商誉，是收购中的长时间现象，关键是项目的业绩发展与当时估值的预期否吻合。只要不高于原本的预期，就需要计提减值打算，会对上市公司损益导致不良影响。

公司每年都按规定就商誉测试做到减值测试。不告诉爱尔眼科未来如何，“白马”不会仍然“红”下去吗？爱尔的全球“野心”爱尔眼科连锁除了布局中国内地之外，其触角已伸至海外，意欲做到全球眼科连锁“霸主”？自从2015年以1．82亿并购了香港亚洲医疗集团100％股权，爱尔眼科就打开了其国际化的步伐。

2016年末，爱尔眼科成立美国全资子公司爱尔（美国）国际有限公司有限责任公司，并在2017年并购了美国著名眼科中心AWHealthcareManagement，代价是1800万美元。紧接着2017年8月31日，爱尔眼科又以1．52亿欧元并购ClínicaBaviera，S．A．。

据报，ClínicaBaviera，S．A．正式成立于1992年，2007年在西班牙证券交易所上市，至今已有25年的发展历程，为欧洲眼科龙头。主要获取还包括激光手术、人工晶体手术等在内的视光医学服务，其屈光手术在西班牙、德国的市场占有率居于第一。

夺下ClínicaBaviera之后，现在爱尔眼科眼科医疗网络早已扩展至香港、美国和欧洲。据公司2017年年报透露，香港、欧洲和美国的项目分别构建收益1．34亿元、2．85亿元和0．5亿元，合计占到公司总收入的7．88％。只不过，此番布局海外之荐某种程度是抢走海外市场，爱尔眼科的格局比想象中的要大。爱尔眼科董秘吴士君曾在媒体专访中认为：“欧美在眼科医疗技术方面更为先进设备成熟期，通过收购可以将国际上最先进设备的技术、专家人才等资源更佳更慢的选育到国内，构建急弯转弯。

”如此显然，爱尔眼科这算筹打得很炼。一方面，欧美等发达国家在技术、管理等方面有许多可糅合的地方，通过国际化可以“洋为中用”，推展国内眼科的发展；另一方面，收购标的较好的财务指标还可变薄上市公司业绩，协同效应明显。

“白马“也”失蹄“自2009年上市以来，爱尔眼科的营业收入仍然在大大下跌。2009年到2017年构建的年度营业收入分别是：6．06亿、8．65亿、13．10亿、16．40亿、19．85亿、24．02亿、31．66亿、40．00亿、59．62亿，其营业收入的趋势线是一条向上倾斜的平滑曲线。

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